OD体育世界杯中国官网首页 【券商聚焦】华泰证券看护零跑汽车(09863)“买入”评级 指其人人化与品牌进取双线鼓舞

　　金吾财讯|华泰证券发布研报指，零跑汽车(09863)人人化与品牌进取双线鼓舞，后续销量和盈利有望进取。论述合计公司Q1节律相宜行业季节性法律证据，4月销量与国外进展捏续亮眼，毛利率承压主要为家具组合下千里、领域效应阶段性裁减及计谋配合业务季节性回落所致，Q2有望随D19上量及A10产能爬坡逐渐征战。瞻望26年，ABCD四大平台8-30万元全价钱带布局，肖似国外放量与对外配合孝敬增量，公司挑战年销百万辆盘算推算，看好后续公司销量和盈利进取。

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　　公司26Q1末端营收108.2亿元，归母净失掉3.9亿元，详尽毛利率9.4%，环比着落主要受家具组合下千里及领域效应阶段性裁减影响。研报权衡Q2起随D19上量及A10产能爬坡，毛利率有望逐季征战。4月销量回升至7.14万辆，创月度新高，居新势力第一。

　　国外业务进展亮眼，Q1国外售量4.09万辆，同比增长442%，占总销量37.1%。欧洲16国Q1上牌2.33万辆，OD体育世界杯中国官网首页同比增长726.5%。公司与Stellantis配合再升级，纠合征战新欧宝C级纯电SUV，西班牙CKD形势B10权衡26年10月投产。公司看护26年国外售量10-15万辆指令，基于Q1进展末端15万辆可能性增多。

　　品牌进取方面，D19于4月上市，订价21.98-26.98万元，搭载双高通8797芯片等，上市15天大定1.5万辆，得胜切入25万+价位段。公司明确有第二品牌贪图，最快本年年底或来岁亮相，定位与第一品牌区隔。与一汽红旗配合的首款车型权衡26Q4量产。

　　研报看护上次盈利预测，权衡26-28年营收1099/1447/1640亿元，归母净利41.98/67.76/81.75亿元。可比公司IFind一致预期26年平均PE为35.0倍，由于可比公司中理念念汽车2026E的PE倍数相较上次彰着擢升，审慎接头，看护赐与公司26年21倍PE，盘算推算价70.52港币，看护买入评级。

　　风险领导包括国外拓展不足预期、欧盟反补贴关税及买卖政策变化、行业竞争加重、新车型销量不达预期。

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