OD体育世界杯中国官网首页 利率债周报5.18-5.22：上周债市偏强荡漾，收益率弧线转而笔陡化
摘录
上周债市先强后弱，长债收益率延续下行。上周一（5月18日）公布的4月工业出产、耗尽、投资等经济数据全面不足预期，进一步印证国内经济复苏动能不足，访佛资金面宽松，周一、周二债市走强，10年期国债收益率快速下探至1.74%下方。但跟着收益率糟蹋关节心绪点位，交往盘赚钱止盈需求有所上升，访佛资金面因税期左近而角落握住，后半周债市荡漾走弱。全周看，上周债市先走强后转弱，长债收益率总体延续下行。短债方面，尽管税期扰动放荡了短债收益率下行空间，但短端下行幅度仍大于长端，收益率弧线转而笔陡化。
本周（5月25日当周）债市将延续偏强荡漾花样。周一央行加码短期流动性投放并逾额续作MLF，加之税期扰动放心减退，本周资金面压力料可控；同期，本周虽为宏不雅数据真空期，基本面将枯竭增量利多，但上周公布的4月宏不雅数据印证经济弱复苏态势，仍将为债市提供撑抓。另外，上周日彭博报谈好意思伊息兵取得履行性进展，霍尔木兹海峡或将再行绽开，商场风险偏好有所抬升，可能压制债市心扉，但商量到海外油价随之回落并推动通胀预期降温，好意思伊谈判积极信号对债市的总体影响或偏利多。综上，在基本面偏弱、央行流动性呵护以及油价回落等利好要素撑抓下，本周债市料保管偏强花样，但商场风险偏好抬升及交往盘止盈等要素或激发债市波动。
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一
上周债市总结
1. 二级商场
上周债市先强后弱，长债收益率延续下行。全周看，10年期国债期货主力合约累计飞腾0.06%；上周五10年期国债收益率较前周五下行1.39bp，1年期国债收益率较前周五下行3.16bp，期限利差赫然走阔。
5月18日：周一公布的4月宏不雅数据阐扬欠安，访佛当日资金面宽松，共同撑抓债市走强。当日银行间主要利率债收益率多量下行，其中，10年期国债收益率下行0.73bp；国债期货各期限主力合约收盘全线飞腾，10年期主力合约涨0.09%。
5月19日：周二，资金充裕，加之商场仍在消化前一日公布的宏不雅数据阐扬欠安，债市延续强势。当日银行间主要利率债收益率庞大下行，10年期国债收益率下行2.40bp；国债期货各期限主力合约收盘全线飞腾，10年期主力合约涨0.15%。
5月20日：周三，商场止盈心扉略有升温，银行间主要利率债收益率有所分化，长债及超长债阐扬疲软，中短债则继续偏强开动。当日10年期国债收益率上行0.37bp；国债期货各期限主力合约收盘全线飞腾，10年期主力合约涨0.01%。
5月21日：周四，资金面小幅握住，商场流动性预期略收紧，债市随之出现相似。当日银行间主要利率债收益率多量上行，其中，10年期国债收益率上行0.66bp；国债期货各期限主力合约收盘全线着落，10年期主力合约跌0.13%。
5月22日：周五，受资金面继续握住影响，债市延续相似。当日银行间主要利率债收益率多量上行，其中10年期国债收益率上行0.71bp；国债期货各期限主力合约收盘多量着落，其中10年期主力合约跌0.03%。
图1 上周10年期国债现券收益率和期货价钱走势
图2 上周国债短端和长端利率下行
图3 上周列国开债短端和长端利率均下行
图4 上周各期限国债期货均飞腾
图5 上周10年期国开债隐含税率波动上行(%)
图6 上周国债10Y-1Y期限利差赫然走阔
图7 上周中好意思10年期国债利差倒挂幅度小幅握住
数据着手：Wind 东方金诚2. 一级商场
博亚体育2026世界杯中文版app下载上周共刊行利率债75只，环比增多11只，OD·体育世界杯(中国)官方网站刊行量7777亿，环比增多198亿，净融资额7147亿，环比增多6498亿。分券种看，上周国债、政金债刊行量环比增多，地点债刊行量环比减少；国债、政金债、地点债净融资额环比均有所增多。
表1 利率债刊行和到期（亿元）
数据着手：Wind 东方金诚上周利率债认购需求全体尚可，共刊行5只国债，平均认购倍数为2.99倍；共刊行22只政金债，平均认购倍数为4.88倍；共刊行48只地点债，平均认购倍数为17.63倍。(上周利率债刊行情况详见附表1-3)
二
上周紧要事件
4月宏不雅数据全面不足预期。4月工业出产放缓，主要受内需角落走弱牵累，同期，当月出口阐扬偏强，对工业出产有较强撑抓，但出口增速为口头值，其高增与加价要素有很大关连，这削弱了对以可比价算计的工业增多值增速的拉行为用。
4月社零及各主要类别商品零卖额增速庞大放缓，主要反应住户耗尽信心不足。同期，部分商品高基数，补贴战略退坡或战略服从放松，房地产商场相似，以及制品油等商品价钱飞腾阻扰耗尽需求等要素，也对社零增速产生一定下拉作用。
1-4月固定财富投资同比增速较前值回落，且三大投资板块增速全面下行。其中，因年头固定财富投资冲量，对4月酿成透支效应，再加上刻下稳增长需求下降，4月基建投资赫然减慢；制造业投资方面，近期PPI快速上冲，投资品价钱存在较快上行趋势，出于老本戒指商量，一些企业放缓了投资节拍；另外，反内卷抓续鼓励，也对一些行业投财富生影响；4月房地产投资同比降幅扩大，这反应出一季度部分地区楼市“小阳春”尚未传导到房地产投资端。
三
实体经济不雅察
上周出产端高频数据涨跌不一，其中，高炉开工率、日均铁水产量均上行，石油沥青安装开工率、半钢胎开工率则有所下降。从需求端看，上周BDI指数赫然回落，而CCFI指数抓续上行；上周30大中城市商品房销售面积赫然上升。物价方面，上周猪肉价钱与前一周抓平，大批商品价钱多量着落，其中，铜、螺纹钢以及原油价钱均下滑。
图8 上周高炉开工率继续上行(%)
图9 上周石油沥青安装开工率继续下行（%）
图10 上周半钢胎开工率小幅回落 (%)
图11 上周日均铁水产量(247家)继续增多（万吨)
图12 上周30城商品房成交面积赫然增多（万㎡）
图13 上周BDI指数下行
图14 上周CDFI指数小幅回落
图15 上周CCFI指数抓续上行
图16 上周猪肉价钱先下后上，全体与前一周抓平
图17 上周海外油价小幅回落
图18 上周铜期货价钱小幅回落
图19 上周螺纹钢期货价钱继续着落
数据着手：Wind 东方金诚四
上周流动性不雅察
表2 上周央行公开商场净回笼资金3985亿元
数据着手：Wind 东方金诚图20 上周R007、DR007继续上行 (%)
图21上周股份行同行存单刊行利率小幅上行(%)
图22 上周各期限国股直贴利率均下行
图23 上周质押式回购成交量赫然减少（亿元）
图24 上周银行间商场杠杆率赫然下行
注：杠杆水平=银行间债券商场托余额/（银行间债券商场托余额-待回购质押式回购余额），其中银行间债券商场托余额日数据用月数据插值商酌；待回购质押式回购余额用各期限质押式回购成交量出动加和商酌
数据着手：Wind 东方金诚
五
附录
附表1 上周国债刊行情况
数据着手：Wind 东方金诚附表2 上周政金债刊行情况
数据着手：Wind 东方金诚附表3 上周地点政府债刊行情况
数据着手：Wind 东方金诚本文作家 | 究诘发展部 瞿瑞 冯琳
东方金诚债市 · 商场追踪债市周报
好意思债5.11-5.15
可转债5.11-5.17
利率债5.11-5.17
好意思债5.4-5.8
利率债5.4-5.10
可转债5.4-5.10
利率债4.27-5.3
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